北京网上炒股配资网计提了90多亿的资产减值
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日期：2025-12-01 03:53:01
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曾几何时，万科在房地产行业里就是“别人家的孩子”，稳健、靠谱，2018年就喊出“活下去”的预警，让大家都觉得它能稳稳穿越行业风浪。
可谁能想到，如今，这家龙头房企，却因为20亿元的债券要“延期还钱”，闹得满城风雨。
11月26日，万科拟对“22万科MTN004”债券展期的公告一出来，资本市场直接慌了：多只债券一天跌超40%，被交易所紧急叫停交易。
A股股价跌到近11年最低点，H股一天就跌了6%还多。
要知道，这可是万科啊！
以前大家都把它当成“安全港”，现在连20亿都要跟债主商量“宽限几天”，这到底是资金周转的小问题，还是积重难返的大危机？曾经的行业优秀生，难道真的要走到头了？
20亿都拿不出来，万科现金流早就见底了
很多人可能会疑惑：万科这么大的公司，总资产过万亿，怎么会缺20亿？
但恰恰是这“小钱”的展期，暴露了最致命的问题，万科手里的活钱，已经紧张到连短期债务都扛不住了。
先看眼前的麻烦：12月，万科除了这20亿债券，还有37亿的另一笔债要还，两个月内就得凑齐77亿多。
而之前一直帮衬的大股东深铁集团，已经借了近300亿给万科，现在能再借的钱只剩22亿多，就算把这点额度全用上，还缺54亿的窟窿。
三季度末，万科账面上还有656亿现金，但其中60%都是“动不了的钱”。
比如，监管账户里的预售房款、抵押资产的保证金，这些都不能动，实际能自由支配的现金也就300多亿。
可它一年内要还的债就有1347亿，这点现金连零头都不够，资金缺口高达800亿以上。
为啥会这么缺钱？核心是“赚钱的路子全断了”。
以前房地产行业是“拿地-盖房-卖房-回款”的循环，钱能快速周转。
但现在房子不好卖了，2025年前三季度万科销售额直接腰斩，同比下降44.6%，回款自然大幅缩水。
经营活动现金流连续多个季度都是负数，相当于“只花钱、不进钱”。
与此同时，万科还亏得厉害，前三季度巨亏280亿，卖房的毛利率只剩2%，几乎不赚钱。再加上手里的房子、土地不断贬值，计提了90多亿的资产减值，家底越掏越空。
雪上加霜的是，外面的钱也借不到了。
国际评级机构已经把万科的评级降到了“垃圾级”，银行授信虽然有800亿，但实际放款很谨慎，新债也发不出去。
大股东深铁自己也亏了钱（2025年上半年亏了33.6亿），后续再借钱不仅额度不够，还得让万科用核心资产做抵押，再也没有免费的支援了。
这笔20亿的展期，说白了就是万科的“求救信号”：流动性危机已经到了临界点。
万科大概率不会破产，但必须“断腕求生”
面对这么大的危机，万科会直接倒下吗？
答案很明确：直接破产的概率极低，但想舒舒服服过关也不可能，只能靠“断腕式自救”才能续命。
为啥不会破产？关键有两个支撑：
一是资产底子还在。
万科手里有不少好东西，比如，2019年花551亿买的广州广信资产包，都是主城区的优质地块，现在为了换钱，已经开始陆续抛售其中的资产，连压箱底的宝贝都得卖了。
截至三季度末，万科股东权益还有3743亿，资产能覆盖负债，也不符合破产的条件。
二是政策也不允许它倒下。
万科是头部房企，全国有几十万套房子要交付，还牵扯到数千家供应商的账款和大量就业岗位，要是倒了会引发一系列社会问题，“保交楼”的目标也会受影响，政策层面肯定会帮着找出路。
但“不破产”不代表“不遭罪”，万科的自救之路注定充满痛苦。
从目前的动作来看，它的突围方向已经很清晰了。
首先是“卖资产换现金”。
前三季度，已经通过卖项目回款68.6亿，一直亏损的冰雪业务已经剥离了，甚至质押了物业公司万物云的大部分股权。
接下来，肯定还会加速抛售非核心的商场、写字楼和地块，哪怕价格低一点，只要能回笼资金就行。
其次是“跟债主谈条件”。
参考融创、旭辉的做法，大概率会跟债主商量“晚点还钱、少付点利息”，甚至让债主把债务换成股份，从“债主”变成“股东”，一起承担风险。
12月10日的债券持有人会议，就是这场谈判的关键起点。
最后是“收缩战线”。
以前还想着扩大规模，现在只能放弃这个想法了，把精力集中在核心城市的改善型住宅和地铁周边的TOD项目上，砍掉不赚钱的低效业务，把有限的钱花在刀刃上。
不过，这场自救的难度非常大。
一方面，现在市场上想买优质资产的买家很少，想快速卖出好价钱很难，可能会越卖越亏。
另一方面，债券展期已经让万科的信用受损，后续想融资、想卖房都更难了，可能会陷入“越卖资产越贬值，越贬值越难融资”的恶性循环。
万科的困境，其实是整个房地产行业的一个缩影。
曾经的“优秀生”之所以走到今天，就是因为没能及时改掉“高负债、高周转”的老毛病，在市场下行的时候，被债务和库存压得喘不过气。
现在的20亿展期，与其说是一场危机，不如说是倒逼它改革的契机。
只有彻底扔掉过去的旧模式，靠卖资产换现金流、靠重组减债务，才能在行业洗牌后活下来。
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